【ロシア国債の利回りが爆上げ！】No.212
あなたは今日のタイトルをご覧に
なってどう思われましたか？
ん？ なんのこっちゃ？
って感じでしょうか？
普通は、利回りが爆上げなんて
表現は使いませんよね。
通常の表現方法は、次の通りです。
【誤】
ロシア国債の利回りが爆上げ！
【正】
ロシア国債の価格が暴落！
これでもわかりづらいと思います
ので、単語も含めてご説明します。
まず、国債について
国債とは、国が公共投資をはじめ
国策で公共工事や各種プロジェクト
等を進める際に必要な資金を国内
および海外の金融機関や投資家など
から調達を調達するための借金です。
３年満期とか１０年満期とか年限は
いろいろあります。
借金ですので、金融機関などから
お金を借りたら利息を支払う必要
があります。
国債の年限にもよりますが、
ロシア国債の利息は、大体８％位
です。
例えば３年前２０１９年３月１３日に
ロシアは、１日に915億ルーブル
（約1,555億円、1ルーブル＝約1.7円）
もの大量の国債を発行したことが
ありました。
この日、満期３年で利率が年８％の
ロシア国債を３４７億ルーブル
満期１０年、利率が８．４７％の
ロシア国債を５６７億ルーブル
発行したのです。
国債を海外の投資家が買いやすい
ように、米ドルに換算し、元金も
利息も米ドル建てで発行することが
あります。
次に国債（債券）の価格ついて
国債（債券）の価値は、発行してから
満期までの市場金利の動向や信用リスク
や為替レートなどによって変動します。
信用リスクとは、借りたお金を返せ
ない可能性のことです。
借金をしたロシア政府が、満期にすべて
返すことができれば信用リスクはゼロ
ですが、返せない可能性があると
信用リスクが高い状態となります。
専門用語で、
・満期にお金を返すことを”償還”
そして
・償還できないことを”債務不履行”
または”デフォルト”
といいます。
昨日は個人の話でお金を回すことが
大切だとお伝えしましたが、お金を
循環させることは国レベルにおいて
も非常に重要なことなのです。
お金が回らないとは経済が破綻して
いまうからです。
ロシアがウクライナに侵攻したこと
で、ロシアは欧米各国から経済制裁
を受けています。
経済制裁とは
例えば、ロシア政府がベルギーの口座
に持っている資金を凍結して使えなく
するというものです。
ロシア政府は、ロシアが保有する金と
外貨準備のうち約３,０００億ドル
（約３５兆円）相当が凍結されたと
発表しています。
こうした経済制裁を受けているロシアは、
例えば３月１６日の今日、
１億ドルを超える利息の支払いを米ドル
ではなく、ルーブルで支払うと宣言して
います。
その国の経済が弱くなると、その国の通貨
も値下がりします。
先ほど書いたように３年前の２０１９年
３月に国債を発行した時の為替レートは、
１ルーブル＝約１．７円でした。
これに対して、現在の為替相場はどうかと
いうと何と１ルーブル＝約１．０７円に
なっています。
約４割近くルーブルの価値が下がっている
のです。
米ドルで利息を支払おうとすると、発行時
に比べて、ルーブル換算で約４割も多く
利息を払わなければならなくなるため米ドル
ではなくルーブルで払うと勝手に宣言した
のです。
これは、本来の約束とは違うので債務不履行
といえます。
さて、ここまで話を進めてきてもう一度、
【誤】
ロシア国債の利回りが爆上げ！
【正】
ロシア国債の価格が暴落！
のお話に戻ります。
ロシア国債の価格がなぜ暴落したので
しょうか？
先ほどの文章をもう一度、書きますね。
国債（債券）の価値は、発行してから
満期までの市場金利の動向や信用リスク
や為替レートなどによって変動します。
戦争を仕掛けたことで通常の経済状態で
なくなっています。
・経済制裁で外貨準備金が使えないため
等で国債の信用リスクが暴落した
・ルーブルの信認、需要が低下し
為替レートが大幅に下落した
通貨の価値が下げることをインフレ
（＝物価が上昇する）といいます。
これまでの説明で
”ロシア国債の価格が暴落！”している
ことはご理解いただけたと思います。
では、タイトルの
”ロシア国債の利回りが爆上げ！”に
ついてはいかがでしょうか？
やはりよくわかりませんよね。
国債の価格が暴落すると利回りは
上昇するのです。
どういうことかというと
発行時に
価格１００
利率８％
のロシア国債があったとしましょう。
このロシア国債の利回りは８％です。
利率は発行時の約束ですから８％で
変化しません。変動するのは価格です。
仮にこのロシア国債の価格が
当初の１００に対して６３まで
下がったとします。
価格は６３÷１００＝約０．６３と
約３７％も下落しています。
利率８％は変わりませんので、
利回りは、
０．６３×１．０８＝約０．６８
当初は利回り８％のロシア国債が
価格が下がったため、
利回りは６８％まで爆上げしたこと
になります。
しかし、いくら価格が安くて、
利回りが信じられないくらい高い
国債であっても、
利息も元本も払ってもらえなかった
ら誰も買いませんよね。
昨日に続いて、お金の循環のお話し
でした。
信用＝経済が回る
信用＝情報もちゃんと回る
情報がちゃんと回らないのは、
信用されていないということですね。
昨日のメルマガの最初に書いた
情報も
血液も
大気や水も
お金も
循環して初めて健全な状態
を維持できる
というイメージを今日は、
ロシア国債の現状を例として
お伝えしたかったのです。
ではでは
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